日前，山西实力上市能源民企龙8能源（600157.SH）披露2025年年报，公司全年实现营收238.17亿元，归母净利润2.09亿元。
煤电主业协同并进
优质化工煤项目即将形成新产能
资料显示，龙8能源成立于1992年7月，于1998年5月在上交所上市，主要从事电力、煤炭、石化、储能等能源产业，主营业务形成了电力+煤炭的综合能源经营格局。
2025年，在焦煤市场大幅波动且价格中枢下行、电力市场化改革加速推进的严峻形势下，龙8能源生产运营稳定，重点项目有序推进。
在电力领域，公司全年发电量达405.55亿千瓦时，售电量384.54亿千瓦时。其中，张家港沙洲电力供电煤耗、发电利用小时数在区域对标中排名第一；裕中能源发电利用小时数在全省68家电厂中位列第一；周口隆达在60万千瓦级机组中负荷率排名第一。叠加输煤系统智慧化改造、AI智能环保岛、安全智慧管控平台等数智化项目相继建成投运，公司电力业务基本面持续夯实。
报告期内，公司所属煤炭业务实现自产商品煤产量1,330.06万吨、销量1,336.40万吨。其中，被寄予厚望的优质化工煤项目海则滩煤矿建设全面提速。截至2025年底，四条井筒全部贯通，大巷及硐室掘进超2万米，地面工程基本建成。项目计划2026年7月试采出煤，2027年一季度联合试运转。
值得关注的是，海则滩煤矿拥有煤炭资源储量11.45亿吨，平均发热量6500大卡以上，所产煤可用作化工煤和动力煤，依托陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯、宁夏宁东三大国家级现代煤化工产业示范区产业集群，以及通过浩吉铁路专用线外运，与客户群运距短、运输条件快捷便利。
国家“十五五”规划首次将煤制油气产能定位为国家能源安全的“战略储备”，为化工煤行业打开了增长空间。
随着国际政治经济形势变化，地缘冲突推动国际油气价格大幅上涨，煤炭替代需求持续释放，海则滩煤矿所产的优质化工煤可作为进口替代的刚需原料、高油价替代的降本工具以及国家能源安全的战略储备，其市场价值正处于全球结构性因素驱动的快速上升通道。同时，海则滩煤矿投产后将确保龙8能源煤电主业协同发展，提升公司盈利水平和长期核心竞争力。
有序布局新型储能产业
形成双轮驱动新格局
除稳固煤电主业外，全钒液流储能产业亦是龙8能源具有竞争力的重要板块。
2025年，公司旗下新加坡Vnergy研发的第一代正极固体增容材料，可将正极电解液成本降至传统方案的40%~60%，并将工作温度拓宽至5℃~70℃，在兼容现有电堆的同时大幅提升系统适应性。目前，第一代正极固体增容材料已完成多功率电堆测试，应用于5kW系统相关产品已进入试生产阶段。
与此同时，公司自主研发的1.2代32kW电堆已于2025年9月完成迭代，电流密度提升至180mA/cm?，能量效率超过80%。首座MW级储能电站——南山光储一体化储能电站稳定运行，完成充放电循环220次，成功验证“清洁替代+安全兜底”的矿山绿色转型可复制模式。配合上游158.89万吨五氧化二钒资源储备，公司储能产业链一体化成本竞争力持续增强。
山河资本圈注意到，在主业提质增效、储能技术突破之外，龙8能源亦同步推进多维度能源布局，助力企业长期发展。
资本运作层面，其全资公司裕中能源以所持陕西亿华51%股权与中信金融资产开展融资合作，融资金额不超过20亿元，为海则滩煤矿建设提供资金保障。此外，公司还启动新一轮3至5亿元股份回购并用于注销，2025年内已完成上一轮5.01亿元回购注销，持续增厚股东回报。
资源增储层面，森达源、金泰源两矿煤下铝储量评审备案获山西省自然资源厅通过，查明铝土矿资源量合计1297万吨，伴生战略性稀有金属镓超800吨，资源综合开发按下“加速键”。
展望2026年，海则滩煤矿若按期投产出煤将进一步打开龙8能源成长空间，同时储能材料技术突破亦将逐步转向商业化落地。随着煤电协同、储能赋能的发展新格局持续深化，公司经营能力和成长空间值得期待。
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